周三早盤，一則關于“農業農村部畜牧獸醫局擬于7月23日在北京召開推動生豬產業高質量發展座談會”的消息點燃了生豬期貨的上漲熱情，生豬期貨2601合約盤中一度漲停。與此同時，A股生豬養殖板塊也集體上漲。
在接受期貨日報記者采訪時，方正中期農產品研究員宋從志分析認為，近期國內在“反內卷”整體氛圍下，商品出現系統性大漲，尤其是價格處于歷史低位的商品估值明顯向上修復，受整體板塊大漲外溢效應影響，生豬期價出現跟漲，其中生豬遠月期價領漲，并突破年初以來的高點，生豬期價對現貨由貼水轉變為升水。
“當前生豬期價上漲主要有三方面原因：一是此前期價估值偏低，尤其是遠月期價對現貨大幅貼水，當前市場預期轉好，遠月合約由悲觀轉向樂觀；二是從豬價的季節性特征來看，三季度易漲難跌，消費慢慢步入旺季，對豬價形成拉動；三是消息面利多，盤面可能出現過度解讀。”宋從志說。
格林大華期貨研究院農產品分析師張曉君表示，在“反內卷”政策預期驅動大宗商品普漲的前提下，生豬去產能預期“點燃”市場看漲情緒。另外，今年春節前后仔豬腹瀉，疊加5月底“減重”政策驅動，年中供給壓力減弱，體重壓力得以提前釋放。
從基本面來看，宋從志表示，當前生豬供需整體較為平穩。本輪盈利周期始于2024年3月份，豬企經過一年多的高水平盈利，集團企業現金流及資產負債表得到較大程度的改善，但行業整體以降本增效為主要經營目標，行業固定資產投資減少，再擴張步伐趨緩，因此行業絕對產能水平未有明顯增加。不過，在高水平盈利激勵下，單位母豬的生產效能得到較大提高，行業平均PSY由此前的24提高至26，部分頭部企業接近30，這是影響2024年下半年及2025年上半年生豬供給的主要邊際變量，而能繁母豬存欄量與集團企業固定資產投資周期相關，整體增幅不大。
張曉君分析稱，長期來看，母豬存欄量仍處相對高位。國家統計局數據顯示，今年6月底能繁母豬存欄量為4043萬頭，同比增長0.1%，是正常保有量的103.7%。中期來看，1—5月份月度新生仔豬環比為正，下半年仔豬供給充足；短期來看，農業農村部數據顯示6月份全國5月齡以上的中大豬存欄量比上個月降低了0.8%，預示著7、8月份的生豬出欄量將有所減少。然而，目前肥豬與標豬價差仍為正，肥豬出欄體重下降幅度有限。
展望后市，張曉君表示，當前現貨豬價表現平穩。卓創資訊數據顯示，截至7月23日全國生豬均價為14.23元/公斤，較前一日跌0.11元/公斤。短期來看，豬價支撐與壓力并存，豬價或維持震蕩整理走勢，全國均價關注14元/公斤支撐效果；中期來看，2—4月全國新生仔豬數量環比增加，且當前出欄體重下降幅度有限，對應下半年生豬供給增量預期仍存，豬價持續大幅上漲難度較大，現貨高點可關注15~16元/公斤；長期來看，能繁母豬存欄量仍高于正常水平，且生產效率同比提升，若排除疫病影響，則今年全年生豬產能仍將持續兌現。
“生豬期貨在宏觀政策預期驅動下上漲以擠掉盤面貼水，待情緒退潮后仍將回歸供需定價邏輯。”張曉君認為，排除疫病、環保影響，今年全年生豬供給已基本確定，今年現貨豬價大幅上漲難度較大，且頭部企業生豬養殖成本在12~13元/公斤，周三生豬期貨盤面沖高意味著較高的養殖利潤，有利于養殖企業提前鎖定養殖收益。
宋從志表示，當前市場情緒整體走強，市場風險偏好回歸，風險資產價格整體表現較好，對遠期豬價表現構成利好。目前期價對現貨出現升水，可能需要一定時間逐步消化宏觀層面的利多，三季度需重點關注生豬現貨能否兌現旺季特征，以及終端消費的真實表現，預計中期價格仍以震蕩上漲估值修正為主，但由于供給缺乏強力利多支撐，豬價出現周期性大漲的概率較小。
（ 來源：期貨日報 ）
